光伏IPO“寒冬”：上会难、注册难、发行难，年内撤单量超过在审量

　　创业板申报企业美科股份早在2022年12月就已过会，一年后提交注册，如今又过了一年多，依旧未拿到注册批文；上证主板申报企业高泰电子于2023年8月底过会，12月提交注册，目前仍未拿到注册批文。另外，华电新能于2023年6月过会、新特能源于2023年9月过会，但两家企业到目前为止依旧未提交注册。

　　2023年以来，光伏行业由于产能过剩而引发的危机仍在持续，光伏板块价格内卷、大面积亏损，拟上市企业也在集中叫停IPO进程。

　　据第一财经不完全统计，2024年，沪深北三交易所合计有15家光伏企业终止IPO，而该行业目前依旧在审的企业数量仅12家，年内的撤单量超过了在审量。

　　“未来2年，光伏行业或将都在底部运行，产能退出是一件非常困难的事，要做好长期战斗的准备。”一位光伏企业负责人对第一财经说。

　　排队企业密集撤单，过会企业“注册发行难”

　　对于冲刺资本市场的光伏企业来说，这两年可谓雪上加霜，一方面，行业处于下行周期，利润表现不佳，成长性缺失；同时，又叠加了上市审核口径收紧、IPO节奏放缓等因素，于是，光伏企业纷纷终止A股IPO进程。

　　第一财经不完全统计显示，今年以来，已有15家光伏企业终止IPO，合计拟募集资金约270亿元。

　　上述大部分企业的IPO申请于2023年获受理，在终止IPO前处于问询状态。比如鸿禧能源、美晶新材、海达光能、一道新能、祥邦科技等。同时，还有4家已过会企业，包括注册批文已过期的润阳股份、终止注册的三晶股份，以及过会后一直未提交注册的中润光能、盛普股份等。

　　从主营业务来看，撤回的企业主要聚焦于光伏主链，以电池片和光伏组件为主，在上述撤单的15家光伏企业中，近7成主营为电池片和光伏组件。

　　根据第一财经不完全统计，2024年年初，在审光伏企业约30家左右，在经过一整年的“大浪淘沙”后，沪深北三交易所目前依旧在审的光伏企业数量仅剩12家左右，拟募集资金544亿元。

　　这其中，有5家已过会，2家甚至步入了提交注册环节，但进展均十分缓慢，比如创业板申报企业美科股份早在2022年12月就已过会，一年后提交注册，如今又过了一年多，依旧未拿到注册批文；上证主板申报企业高泰电子于2023年8月底过会，12月提交注册，目前仍未拿到注册批文。

　　另外，华电新能于2023年6月过会、新特能源于2023年9月过会，但两家企业到目前为止依旧未提交注册。

　　此前在筹备分拆上市的光伏企业也打了“退堂鼓”，比如，12月8日晚间，天合光能发布《关于终止筹划控股子公司分拆上市的公告》，宣布决定终止筹划分拆控股子公司天合富家能源股份有限公司上市事宜，原因是公司结合行业发展趋势和自身优势所做出的战略性决策。

　　上述部分光伏IPO企业披露了2023年年报，其财务报表也呈现出了行业共性，诸如毛利率下滑、净利润增速下滑、经营活动产生的现金流下滑、库存增加等。

　　美科股份2023年净利润为10.65亿元，仅同比增长不到8%，增速相比2022年的4倍大幅下滑，同时，该公司2023年的经营活动产生的现金流量为净流出24亿元。

　　今年新申报北交所的酉立智能，尽管2023年的净利润依旧在保持增长，但主营业务毛利率出现了下滑，应收账款也在大幅增加，经营活动产生的现金流量去年净流出了500余万元，是报告期内唯一净流出的年份。

　　消化过剩产能需要时间

　　光伏行业周期性较强，在过去20年的发展历程中，已经历了多轮起落，在行业的上行期往往吸引大量的资本进入，比如，2022年业内就曾流传出一份上市公司跨界布局光伏的名单，不少上市公司通过并购的方式进入到该行业，可谓“沾光就火”。

　　“在这波光伏周期中，上行期达到3年之久，远超以往的周期，所以，进入的企业尤其多，大家都希望分一杯羹，过剩几乎是必然的。”上述光伏企业负责人说。

　　除了跨界以外，行业龙头的产能布局也加速明显。比如，A股上市公司光伏组件出货量前五名的晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、通威股份以及电池片对外出货量前五名的通威股份、爱旭股份、中润光能、捷泰科技、润阳股份等均在此前不断扩大产能规模。

　　该负责人说：“这轮下行周期与过往不同，过往大部分是需求端出了问题，比如削减补贴等，而此轮是供给端过剩所导致的，要把过剩的产能消化掉需要时间。”

　　“业内普遍认为2025年底乃至2026年才会有所恢复，这期间会一直在底部运行。但是我个人认为恢复起来是非常难的，除非可以实现产能的快速退出，但目前来看，产能退出非常困难，所以我们是一定要做好长期战斗的准备。”他补充称。

　　“寒潮”之下，有企业黯然退出，静待转机，同时，也有光伏企业正在加入IPO大军的路上，已期在行业恢复期能够“扶摇直上”，诸如麦田能源、原轼新材、聚成科技、索拉特、聚晟科技、日御光伏等均于年内开启了上市辅导。