政策市场共振 券商板块 估值业绩有望迎来双击

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　　● 本报记者 刘英杰

　　11月29日，A股市场迎来普涨行情，主要指数均上涨，券商板块表现不俗。市场成交放量，成交额超1.7万亿元。分析人士认为，受政策驱动，券商四季度盈利能力有望较前三季度明显改善。目前，券商板块指数已进入震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启。在板块基本面和估值实现持续修复的背景下，板块内个股均有阶段性投资机会。

　　多重利好因素推动

　　Wind数据显示，11月29日，万得券商行业指数盘中一度上涨5.86%。截至收盘，锦龙股份、国盛金控涨停，太平洋、东方财富涨逾5%，同花顺更是强势拉升，最高上涨18.59%，股价盘中创历史新高。

　　日前，中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、金融监管总局、中国证监会、国家数据局、国家外汇局等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，提出以数据要素和数字技术为关键驱动，加快推进金融机构数字化转型，夯实数字金融发展基础，完善数字金融治理体系，支持金融机构以数字技术赋能提升金融“五篇大文章”服务质效，推动我国数字经济高质量发展。

　　此外，证券行业内两起并购事项均有新进展。日前，国泰君安、海通证券双双发布公告称，合并重组总体方案获得上海市国资委批复：原则同意；翌日，上述两家公司发布合并重组报告书（草案），进一步明确合并重组细节。同时，西部证券收购国融证券控股权事项正有序推进。

　　浙商证券非银金融分析师洪希柠认为，后续仍会有增量政策逐步落地，提振市场信心，从而利好券商板块；行业利润逐季改善，明年基本面向好有望延续；行业不断深化改革，风控指标优化等政策落地；业内并购持续推进。多项利好因素叠加，看好板块后续表现。

　　预计全年业绩向好

　　今年前三季度，头部券商业绩稳定性彰显，大部分实现营收、净利润双增长。

　　其中，中信证券遥遥领先，营收及净利润稳居第一位，实现营业收入461.42亿元，同比增长0.73%；实现归母净利润167.99亿元，同比增长2.35%。紧随其后的华泰证券、国泰君安、中国银河证券分别实现营业收入314.24亿元、290亿元、270.86亿元，分别同比增长15.41%、7.29%、6.29%；分别实现归母净利润125.21亿元、95.23亿元、69.64亿元，分别同比增长30.63%、10.38%、5.46%。

　　中国银河证券董事长王晟在业绩说明会上表示，A股市场交投活跃度显著提升，日均成交额大幅增长，特别是在9月末监管机构出台一揽子政策，从货币政策、财政政策、市场改革等多方面释放重磅利好信号，大大提振市场信心，引导资金入市，打开行业景气度上行通道，为整个证券行业带来了积极影响。

　　展望上市券商全年业绩表现，业内人士普遍认为有望恢复正增长。“10月以来，市场成交额保持高位，叠加低基数，预计券商四季度业绩同比增速明显强于三季度。”开源证券非银金融行业首席分析师高超（金麒麟分析师）认为，随着市场向好，权益自营业务或率先出现反弹，持续较高的市场交易量将驱动经纪业务增长，大财富管理业务景气度有望回升，券商净资产收益率（ROE）或持续回暖。

　　“市场向好发展，将在改善券商盈利的同时，推动一流投行建设。”国泰君安证券非银金融首席分析师刘欣（金麒麟分析师）琦认为，自9月底以来，资本市场系列利好政策落地，市场交投活跃度上升，带动券商经纪、资管、两融等主要业务明显增长，改善了券商盈利能力。并且，近期系列增量政策对券商服务中长期资金入市、提供高质量投行服务等方面提出了新要求，专业能力突出、稳健合规的优质券商有望在行业机遇期加速转型，加快推进一流投行建设。

　　看好头部券商布局机遇

　　券商行业当前处于政策面因素驱使、并购重组加速的时期，机构普遍看好行业后市布局机遇。

　　“在投融资两端提振投资者信心、政策持续释放利好的背景下，市场交投活跃度明显提升，券商估值、业绩有望迎来双击。预计四季度逆周期政策将加力出台，政策持续性可期，有望再次点燃券商板块行情，继续看好强贝塔券商板块的进攻属性。”国金证券非银首席分析师舒思勤（金麒麟分析师）表示，投资主线上，建议关注三方面，一是基本面更加受益权益市场回暖的强贝塔业务（权益投资弹性+交投弹性）券商；二是有强并购预期的券商；三是有权益类资管产品发行和具备管理优势的券商。

　　东方证券石油与化工行业首席分析师王晶认为，券商业绩将持续释放，仍具备配置价值。证券行业并购节奏有望进一步加快，看好头部券商后市投资机会。

　　中航证券非银行业分析师薄晓旭表示，在政策和流动性持续支持下，当前资本市场信心低迷现状将显著改善，对券商经纪、财富管理、投资等多项业务形成实质性利好，看好券商未来一段时间内的交易性机会，建议重点关注两条主线：具备并购重组机会的大中型券商，低估值、能受益于板块估值修复的头部券商。此外，有可能首批加杠杆的头部券商也值得关注。