广发证券：维持微博-SW“买入”评级 合理价值92.31港元

　　广发证券发布研究报告称，维持微博-SW（09898）“买入”评级，预计2024-25年公司收入达17.6亿美元、18.5亿美元，同增0.2%/4.8%。2024-25年经调整归母净利润预计为4.81、4.90亿美元，同增6.7%和2.0%，合理价值92.31港元。微博在奥运会热点运营中展示了作为事件性热点的社媒平台，平台特性持续吸纳广告主预算的潜力，公司加大新品发布类营销产品的升级，美妆品类的下滑也基本快要筑底。

　　广发证券主要观点如下：

　　公司发布24Q3财报：

　　24Q3收入达到4.64亿美元，YoY/QoQ+5%/+6%，vs．机构一致预期为4.37亿美元（超6%）。NonGAAP归母净利润为1.39亿美元，YoY/QoQ+2%/+10%，vs．一致预期为1.2亿（超16%）。24Q3毛利率达到80%，同比提升1.4pct，环比提升0.6pct。24Q3销售费用1.23亿美元，YoY+12%，QoQ+8%。24Q3研发费用8041万美元，YoY/QoQ-3%/+12%。行政费用2730万美元，YoY+26%，QoQ+2%。

　　24Q3广告行业受夏季奥运会热点驱动客户数和投放都有所增长，食品饮料和鞋服品类表现不错。

　　24Q3广告收入为3.99亿美元，YoY+2%，QoQ+6%，vs．一致预期为3.77亿美元。三季度因夏季奥运会的热点营销带动了整体广告的表现超预期，夏季奥运会整个投放金额较高，总的广告客户数，以及和奥运相关的客户数，都比以前几次大型赛事要多。行业来看FMCG中的食品饮料和服饰鞋服，例如体育用品，都有不错的增长。24Q3VAS收入为6587万美元，YoY+25%，QoQ+5%，vs．一致预期为5766万美元。主要是会员业务带来的增长，订阅用户/DAU比例较为稳定，ARPU持续提升。